Ціни на дорогоцінні метали були нейтральними. Хоча ціни на золото, срібло, платину та паладій оговталися від останніх мінімумів, вони не зросли.
Я розпочав свою кар’єру на ринку дорогоцінних металів на початку 1980-х років, одразу після фіаско Нельсона та Бункера в їхній гонитві за монополією на срібло. Правління COMEX вирішило змінити правила для Хантса, який додавав ф’ючерсних позицій, використовуючи маржу, щоб купувати більше та підвищувати ціни на срібло. У 1980 році правило лише про ліквідацію зупинило бичачий ринок і ціни різко впали. До ради директорів COMEX входять впливові біржові трейдери та керівники провідних торговців дорогоцінними металами. Знаючи, що срібло ось-ось обвалиться, багато членів правління кліпали очима та кивнули, сповіщаючи про це свої трейдери. У бурхливі часи срібла провідні компанії заробляли свої статки через злети та падіння. Philip Brothers, де я працював 20 років, заробив стільки грошей на торгівлі дорогоцінними металами та нафтою, що купив Salomon Brothers, провідну установу з торгівлі облігаціями та інвестиційної банківської установи на Уолл-стріт.
З 1980-х все змінилося. Глобальна фінансова криза 2008 року поступилася місцем Акту Додда-Френка 2010 року. Багато потенційно аморальних і неетичних дій, які були дозволені в минулому, стали незаконними, а покарання для тих, хто перетинає межу, варіюються від чималих штрафів до тюремного ув’язнення.
Тим часом, найбільш значуща подія на ринках дорогоцінних металів за останні місяці відбулася у федеральному суді США в Чикаго, де присяжні визнали двох високопоставлених керівників JPMorgan винними за кількома звинуваченнями, включаючи обман, маніпулювання цінами на товари та шахрайство фінансових установ. . механізм. Звинувачення та вироки стосуються кричущої та відверто незаконної поведінки на ф’ючерсному ринку дорогоцінних металів. Третій трейдер має постати перед судом найближчими тижнями, а трейдери з інших фінансових установ уже були засуджені або визнані винними присяжними за останні кілька місяців і років.
Ціни на дорогоцінні метали нікуди не подінуться. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) зберігає чотири дорогоцінні метали, якими торгують на підрозділах CME COMEX і NYMEX. Нещодавно суд визнав винними високопоставлених співробітників провідного світового дому з торгівлі дорогоцінними металами. Агентство заплатило рекордний штраф, але керівництво та генеральний директор уникли прямого покарання. Джеймі Даймон є авторитетним фігурантом Уолл-стріт, але звинувачення проти JPMorgan піднімають питання: чи риба тухла від початку до кінця?
Федеральний позов проти двох топ-менеджерів і продавця JPMorgan відкрив вікно в глобальне домінування фінансової установи на ринку дорогоцінних металів.
Агентство домовилося з урядом задовго до початку суду, сплативши безпрецедентний штраф у розмірі 920 мільйонів доларів. Тим часом докази, надані Міністерством юстиції США та прокуратурою, показали, що JPMorgan «отримав річний прибуток у розмірі від 109 мільйонів доларів до 234 мільйонів доларів між 2008 і 2018 роками». У 2020 році банк отримав 1 мільярд доларів прибутку від торгівлі золотом, сріблом, платиною та паладієм, оскільки пандемія підштовхнула ціни та «створила безпрецедентні арбітражні можливості».
JPMorgan є кліринговим учасником лондонського ринку золота, і світові ціни визначаються купівлею та продажем металу за лондонською вартістю, в тому числі на підприємствах JPMorgan. Банк також є головним гравцем на ф’ючерсних ринках США COMEX і NYMEX та в інших торгових центрах дорогоцінних металів по всьому світу. Клієнтами є центральні банки, хедж-фонди, виробники, споживачі та інші основні гравці ринку.
Представляючи свою аргументацію, уряд пов’язував доходи банку з окремими комерсантами та комерсантами, чиї зусилля з лишком окупилися:
Справа виявила значні прибутки та виплати за цей період. Можливо, банк заплатив 920 мільйонів доларів штрафу, але прибуток переважив збитки. У 2020 році JPMorgan заробив достатньо грошей, щоб розплатитися з урядом, залишивши понад 80 мільйонів доларів.
Найбільш серйозними звинуваченнями, з якими зіткнулося тріо JPMorgan, були RICO та змова, але тріо було виправдано. Журі дійшло висновку, що державні обвинувачі не довели, що умисел був основою для засудження за змову. Оскільки Джефрі Руффо було пред'явлено лише ці звинувачення, його виправдали.
Майкл Новак і Грег Сміт – інша історія. У прес-релізі від 10 серпня 2022 року Міністерство юстиції США написало:
Федеральне журі Північного округу Іллінойсу сьогодні визнало двох колишніх трейдерів дорогоцінними металами JPMorgan винними в шахрайстві, спробі маніпулювання цінами та обмані протягом восьми років у схемі маніпулювання ринком із застосуванням ф’ючерсних контрактів на дорогоцінні метали, що включало тисячі незаконних операцій.
Згідно з судовими документами та доказами, представленими в суді, 57-річний Грег Сміт зі Скарсдейла, штат Нью-Йорк, був виконавчим директором і трейдером відділу дорогоцінних металів JPMorgan у Нью-Йорку. 47-річний Майкл Новак з Монклера, штат Нью-Джерсі, є керуючим директором, який очолює глобальний підрозділ дорогоцінних металів JPMorgan.
Докази судової експертизи показали, що приблизно з травня 2008 року по серпень 2016 року обвинувачені разом з іншими трейдерами у відділі дорогоцінних металів JPMorgan брали участь у великому обмані, маніпулюванні ринком та шахрайськими схемами. Відповідачі розміщували ордери, які вони мали намір скасувати до виконання, щоб підштовхнути ціну ордера, який вони мали намір виконати, на іншу сторону ринку. Відповідачі беруть участь у тисячах шахрайських торгів ф’ючерсними контрактами на золото, срібло, платину та паладій, які торгуються на Нью-Йоркській товарній біржі (NYMEX) і Товарній біржі (COMEX), якими керують товарні біржі компаній CME Group. ввести на ринок неправдиву та оманливу інформацію про справжній попит і пропозицію на ф'ючерсні контракти на дорогоцінні метали.
«Сьогоднішній вердикт присяжних демонструє, що ті, хто намагається маніпулювати нашими державними фінансовими ринками, будуть притягнуті до відповідальності та будуть притягнуті до відповідальності», — сказав помічник генерального прокурора Кеннет А. Політ-молодший з кримінального відділу Міністерства юстиції. «Згідно з цим вироком Міністерство юстиції засудило десять колишніх трейдерів фінансових установ Уолл-стріт, включаючи JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia і Morgan Stanley. Ці вироки підкреслюють відданість Департаменту переслідуванню тих, хто підриває довіру інвесторів до цілісності наших товарних ринків».
«Протягом років обвинувачені нібито розмістили тисячі фальшивих замовлень на дорогоцінні метали, створюючи хитрощі, щоб заманити інших у погані угоди», — сказав Луїс Кесада, помічник директора відділу кримінальних розслідувань ФБР. «Сьогоднішній вердикт показує, що незалежно від того, наскільки складною чи довгостроковою є програма, ФБР прагне притягнути до відповідальності тих, хто причетний до таких злочинів».
Після тритижневого судового розгляду Сміта визнали винним за одним пунктом звинувачення у спробі фіксації цін, одному пункті звинувачення в шахрайстві, одному пункті звинувачення в шахрайстві з товарами та восьми пунктах звинувачення в шахрайстві з фінансовою установою. Новака визнали винним за одним пунктом звинувачення у спробі встановлення цін, одному пункті обвинувачення в шахрайстві, одному пункті обвинувачення в шахрайстві з товарами та 10 пунктах обвинувачення в шахрайстві з банківськими послугами за участю фінансової установи. Дата винесення вироку ще не призначена.
Двоє інших колишніх трейдерів дорогоцінними металами JPMorgan, Джон Едмондс і Крістіан Трунц, раніше були засуджені у подібних справах. У жовтні 2018 року Едмондс визнав себе винним за одним пунктом звинувачення в шахрайстві з товарами та одному пункті змови з метою вчинення шахрайства з банківськими переказами, шахрайства з товарами, фіксації цін і обману в Коннектикуті. У серпні 2019 року Тренц визнав себе винним за одним пунктом звинувачення в змові з метою вчинення шахрайства та одним пунктом обману в Східному окрузі Нью-Йорка. Едмондс і Трунц очікують вироку.
У вересні 2020 року JPMorgan зізнався у скоєнні шахрайства з банківськими послугами: (1) незаконна торгівля ф’ючерсними контрактами на дорогоцінні метали на ринку; (2) незаконна торгівля на ф’ючерсному ринку казначейства США, вторинному ринку казначейства США та вторинному ринку облігацій (CASH). JPMorgan уклав трирічну угоду про відстрочку судового переслідування, згідно з якою він виплатив понад 920 мільйонів доларів у вигляді кримінальних штрафів, судових переслідувань і відшкодування потерпілим, а CFTC і SEC оголосили про паралельні рішення в той же день.
Справу розслідувало місцеве відділення ФБР у Нью-Йорку. Допомогу в цьому питанні надав Відділ забезпечення виконання Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами.
Справу ведуть Аві Перрі, керівник відділу ринкового шахрайства та шахрайства в великих розмірах, а також судові адвокати Метью Салліван, Люсі Дженнінгс і Крістофер Фентон з відділу шахрайства кримінального відділу.
Шахрайство з фінансовою установою є серйозним правопорушенням для посадових осіб, яке карається штрафом у розмірі до 1 мільйона доларів США та позбавленням волі на строк до 30 років або обома. Суд присяжних визнав Майкла Новака та Грега Сміта винними в численних злочинах, змові та обмані.
Майкл Новак є найвищим керівником JPMorgan, але у нього є керівники у фінансовій установі. Справа уряду базується на свідченнях дрібних торговців, які визнали свою провину та співпрацювали з прокуратурою, щоб уникнути суворіших вироків.
Тим часом Новак і Сміт мають босів у фінансовій установі, які обіймають посади аж до генерального директора та голови правління Джеймі Дімона. Зараз у раді директорів компанії 11 членів, і штраф у розмірі 920 мільйонів доларів, безумовно, був подією, яка викликала дискусію в раді директорів.
Президент Гаррі Трумен якось сказав: «На цьому відповідальність закінчується». Поки що переконання JPMorgan навіть не були оприлюднені, а правління та голова/генеральний директор мовчали на цю тему. Якщо долар зупиняється на вершині ланцюжка, то з точки зору управління, рада директорів несе принаймні певну відповідальність за Джеймі Дімона, який заплатив 84,4 мільйона доларів у 2021 році. Одноразові фінансові злочини зрозумілі, але повторні злочини понад вісім інше питання - роки чи більше. Наразі все, що ми чули від фінансових установ із ринковою капіталізацією майже 360 мільярдів доларів, — це цвіркуни.
Маніпулювання ринком не є чимось новим. На свій захист адвокати Новака та пана Сміта стверджували, що обман був єдиним способом, за допомогою якого трейдери банків, під тиском керівництва з метою збільшення прибутку, могли конкурувати з комп’ютерними алгоритмами у ф’ючерсах. Присяжні не прийняли аргументи захисту.
Маніпулювання ринком не є чимось новим у сфері дорогоцінних металів і товарів, і є принаймні дві вагомі причини, чому воно триватиме:
Останнім прикладом відсутності міжнародної координації нормативно-правових питань є світовий ринок нікелю. У 2013 році китайська компанія купила Лондонську біржу металів. На початку 2022 року, коли Росія вторглася в Україну, ціни на нікель підскочили до історичного максимуму понад 100 тисяч доларів за тонну. Зростання відбулося через те, що китайська нікелева компанія відкрила велику коротку позицію, спекулюючи на ціні кольорових металів. Китайська компанія опублікувала збиток у 8 мільярдів доларів, але в кінцевому підсумку вийшла зі збитком лише близько 1 мільярда доларів. Біржа тимчасово призупинила торгівлю нікелем через кризу, викликану великою кількістю коротких позицій. Китай і Росія є важливими гравцями на ринку нікелю. За іронією долі, JPMorgan веде переговори щодо пом’якшення збитків від нікелевої кризи. Крім того, нещодавній інцидент з нікелем виявився маніпулятивним актом, який призвів до того, що багато менших учасників ринку зазнали збитків або скоротили прибутки. Прибуток китайської компанії та її фінансистів вплинув на інших учасників ринку. Китайська компанія далека від лап регуляторів і прокуратури в США і Європі.
У той час як низка судових позовів із звинуваченнями трейдерів у шахрайстві, шахрайстві, маніпулюванні ринком та іншими звинуваченнями змусить інших двічі подумати, перш ніж брати участь у незаконній діяльності, інші учасники ринку з нерегульованих юрисдикцій продовжуватимуть маніпулювати ринком. Погіршення геополітичного ландшафту може лише посилити маніпулятивну поведінку, оскільки Китай і Росія використовують ринок як економічну зброю проти західноєвропейських та американських ворогів.
Тим часом порушені відносини, інфляція на найвищому рівні за десятиліття, а також фундаментальні показники попиту та пропозиції свідчать про те, що дорогоцінний метал, який був оптимістичним протягом більше двох десятиліть, продовжуватиме досягати вищих мінімумів і вищих максимумів. Ціна золота, основного дорогоцінного металу, досягла дна в 1999 році на рівні 252,50 долара за унцію. Відтоді кожна значна корекція була можливістю для покупки. Росія у відповідь на економічні санкції оголосила, що один грам золота забезпечений 5000 рублів. Наприкінці минулого століття ціна срібла на рівні 19,50 доларів була менше 6 доларів за унцію. Платину та паладій надходять із Південної Африки та Росії, що може спричинити проблеми з постачанням. Суть полягає в тому, що дорогоцінні метали залишаться активом, який виграє від інфляції та геополітичних потрясінь.
На графіку показано, що GLTR містить фізичні злитки золота, срібла, паладію та платини. GLTR управляє активами на суму понад 1,013 мільярда доларів США за ціною 84,60 доларів США за акцію. ETF торгує в середньому 45 291 акцією на день і стягує комісію за управління в розмірі 0,60%.
Час покаже, чи заплатить генеральний директор JPMorgan щось за майже 1 доларовий штраф і засудження двох провідних торговців дорогоцінними металами. Водночас статус-кво однієї з провідних світових фінансових інституцій сприяє збереженню статус-кво. Федеральний суддя винесе вирок Новаку та Сміту у 2023 році за порадою відділу пробації перед винесенням вироку. Відсутність судимості може призвести до того, що суддя призначить подружжю покарання, значно нижче від максимального, але підсумок означає, що вони відбуватимуть покарання. Торговців спіймають на порушенні закону, і вони заплатить ціну. Однак риба, як правило, гниє від початку до кінця, і керівництво може вийти з майже 1 мільярда доларів акціонерного капіталу. Тим часом маніпулювання ринком триватиме, навіть якщо JPMorgan та інші великі фінансові установи діятимуть.
Звіт Hecht Commodity Report є одним із найбільш повних доступних на сьогодні звітів про товари від провідних авторів у галузі товарів, іноземної валюти та дорогоцінних металів. Мої щотижневі звіти охоплюють рух ринку понад 29 різних товарів і пропонують бичачі, ведмежі та нейтральні рекомендації, поради щодо спрямованої торгівлі та практичні ідеї для трейдерів. Я пропоную чудові ціни та безкоштовну пробну версію протягом обмеженого часу для нових підписників.
Енді працював на Уолл-стріт майже 35 років, у тому числі 20 років у відділі продажів Philip Brothers (пізніше Salomon Brothers, а потім частина Citigroup).
Розкриття інформації: я/ми не маємо акцій, опціонів чи подібних похідних позицій у будь-якій із згаданих компаній і не плануємо займати такі позиції протягом наступних 72 годин. Я написав цю статтю сам, і вона висловлює мою власну думку. Я не отримав жодної компенсації (окрім Seeking Alpha). У мене немає ділових стосунків із жодною з компаній, перелічених у цій статті.
Додаткове розкриття інформації: автор обіймав позиції у ф’ючерсах, опціонах, продуктах ETF/ETN і товарних акціях на товарних ринках. Ці довгі та короткі позиції мають тенденцію змінюватися протягом дня.