Ціни на дорогоцінні метали були нейтральними. Хоча ціни на золото, срібло, платину та паладій відновилися після нещодавніх мінімумів, вони не зросли.
Я розпочав свою кар'єру на ринку дорогоцінних металів на початку 1980-х років, одразу після фіаско Nelson and Bunker у їхньому прагненні до монополії на срібло. Рада директорів COMEX вирішила змінити правила для Хантса, який збільшував ф'ючерсні позиції, використовуючи маржу для купівлі більшої кількості та підвищуючи ціни на срібло. У 1980 році правило, що передбачає лише ліквідацію, зупинило бичачий ринок, і ціни різко впали. До ради директорів COMEX входять впливові фондові трейдери та керівники провідних дилерів дорогоцінних металів. Знаючи, що срібло ось-ось обвалиться, багато членів ради директорів моргали очима та кивали головами, повідомляючи свої торгові відділи. У часи бурхливої ​​торгівлі сріблом провідні компанії заробляли свої статки, незважаючи на злети та падіння. Philip Brothers, де я пропрацював 20 років, заробила стільки грошей, торгуючи дорогоцінними металами та нафтою, що купила Salomon Brothers, провідну установу з торгівлі облігаціями та інвестиційного банкінгу на Уолл-стріт.
Все змінилося з 1980-х років. Глобальна фінансова криза 2008 року поступилася місцем Закону Додда-Франка 2010 року. Багато потенційно аморальних та неетичних дій, які були допустимими в минулому, стали незаконними, а покарання для тих, хто перетинає межу, варіюється від значних штрафів до тюремного ув'язнення.
Тим часом, найважливіша подія на ринках дорогоцінних металів за останні місяці відбулася у федеральному суді США в Чикаго, де присяжні визнали двох високопоставлених керівників JPMorgan винними за кількома звинуваченнями, включаючи обман, маніпуляції цінами на сировинні товари та шахрайство з боку фінансових установ. Звинувачення та вироки стосуються кричущої та відверто незаконної поведінки на ф'ючерсному ринку дорогоцінних металів. Третій трейдер має постати перед судом найближчими тижнями, а трейдери з інших фінансових установ вже були засуджені або визнані винними присяжними протягом останніх кількох місяців і років.
Ціни на дорогоцінні метали нікуди не рухаються. ETF ETFS Physical Precious Metal Basket Trust (NYSEARCA:GLTR) володіє чотирма дорогоцінними металами, що торгуються на фондових біржах CME COMEX та NYMEX. Нещодавній суд визнав винними високопоставлених співробітників провідного світового торгового дому дорогоцінних металів. Агентство сплатило рекордний штраф, але керівництво та генеральний директор уникнули прямого покарання. Джеймі Даймон — шанована фігура на Уолл-стріт, але звинувачення проти JPMorgan викликають питання: чи не все гаразд з самого початку?
Федеральний позов проти двох топ-менеджерів та торгового представника JPMorgan відкрив вікно у світове домінування цієї фінансової установи на ринку дорогоцінних металів.
Агентство врегулювало справу з урядом задовго до початку судового розгляду, сплативши безпрецедентний штраф у розмірі 920 мільйонів доларів. Тим часом, докази, надані Міністерством юстиції США та прокурорами, показали, що JPMorgan «отримував річний прибуток від 109 до 234 мільйонів доларів у період між 2008 і 2018 роками». У 2020 році банк отримав прибуток у розмірі 1 мільярда доларів, торгуючи золотом, сріблом, платиною та паладієм, оскільки пандемія призвела до зростання цін та «створила безпрецедентні можливості для арбітражу».
JPMorgan є кліринговим членом Лондонського ринку золота, а світові ціни визначаються шляхом купівлі та продажу металу за лондонською вартістю, зокрема на підприємствах JPMorgan. Банк також є основним гравцем на ф'ючерсних ринках США COMEX та NYMEX, а також в інших центрах торгівлі дорогоцінними металами по всьому світу. Серед клієнтів – центральні банки, хедж-фонди, виробники, споживачі та інші великі гравці ринку.
Викладаючи свою позицію, уряд пов'язав дохід банку з окремими торговцями та купцями, чиї зусилля щедро окупилися:
У справі було виявлено значні прибутки та платежі протягом цього періоду. Банк, можливо, й сплатив штраф у розмірі 920 мільйонів доларів, але прибуток перевищив збитки. У 2020 році JPMorgan заробив достатньо грошей, щоб розплатитися з урядом, залишивши понад 80 мільйонів доларів.
Найсерйознішими звинуваченнями, з якими зіткнулося тріо JPMorgan, були незаконне придбання коштів та змова, але тріо було виправдано. Присяжні дійшли висновку, що державні обвинувачі не змогли довести, що намір був підставою для засудження за змову. Оскільки Джеффрі Руффо було звинувачено лише за цими пунктами, його було виправдано.
Майкл Новак та Грег Сміт – це окрема історія. У прес-релізі від 10 серпня 2022 року Міністерство юстиції США написало:
Сьогодні федеральне суддя Північного округу Іллінойсу визнав двох колишніх трейдерів дорогоцінних металів JPMorgan винними у шахрайстві, спробі маніпулювання цінами та обмані протягом восьми років у схемі маніпулювання ринком, що включала ф'ючерсні контракти на дорогоцінні метали, що включали тисячі незаконних транзакцій.
Згідно з судовими документами та доказами, представленими в суді, Грег Сміт, 57 років, зі Скарсдейла, штат Нью-Йорк, був головним виконавчим директором і трейдером нью-йоркського підрозділу дорогоцінних металів JPMorgan. Майкл Новак, 47 років, з Монклера, штат Нью-Джерсі, є керуючим директором, який очолює глобальний підрозділ дорогоцінних металів JPMorgan.
Судово-медичні докази показали, що приблизно з травня 2008 року по серпень 2016 року відповідачі разом з іншими трейдерами підрозділу дорогоцінних металів JPMorgan займалися масштабним обманом, маніпуляціями на ринку та шахрайськими схемами. Відповідачі розміщували ордери, які вони мали намір скасувати до виконання, щоб підняти ціну ордера, який вони мали намір виконати, на інший бік ринку. Відповідачі здійснюють тисячі шахрайських торгів ф'ючерсними контрактами на золото, срібло, платину та паладій, що торгуються на Нью-Йоркській товарній біржі (NYMEX) та товарній біржі (COMEX), які управляються товарними біржами компаній CME Group. Вводять на ринок неправдиву та оманливу інформацію про справжній попит та пропозицію ф'ючерсних контрактів на дорогоцінні метали.
«Сьогоднішній вердикт присяжних демонструє, що ті, хто намагається маніпулювати нашими публічними фінансовими ринками, будуть притягнуті до відповідальності», – сказав помічник генерального прокурора Кеннет А. Політ-молодший з кримінального відділу Міністерства юстиції. «Згідно з цим вердиктом Міністерство юстиції засудило десятьох колишніх трейдерів фінансових установ з Уолл-стріт, включаючи JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia та Morgan Stanley. Ці вироки підкреслюють зобов’язання Міністерства переслідувати тих, хто підриває довіру інвесторів до цілісності наших товарних ринків».
«Протягом багатьох років обвинувачені нібито розмістили тисячі фальшивих замовлень на дорогоцінні метали, створюючи хитрощі, щоб заманити інших у невигідні угоди», – сказав Луїс Кесада, помічник директора Відділу кримінальних розслідувань ФБР. «Сьогоднішній вирок показує, що незалежно від складності чи довгостроковості програми, ФБР прагне притягнути до відповідальності тих, хто бере участь у таких злочинах».
Після тритижневого судового розгляду Сміта було визнано винним за одним пунктом звинувачення у спробі фіксації цін, одним пунктом звинувачення у шахрайстві, одним пунктом звинувачення у шахрайстві з використанням товарів та вісьмома пунктами звинувачення у шахрайстві з використанням електронних засобів зв'язку за участю фінансової установи. Новака було визнано винним за одним пунктом звинувачення у спробі фіксації цін, одним пунктом звинувачення у шахрайстві, одним пунктом звинувачення у шахрайстві з використанням товарів та 10 пунктами звинувачення у шахрайстві з використанням електронних засобів зв'язку за участю фінансової установи. Дату винесення вироку ще не призначено.
Двоє інших колишніх трейдерів дорогоцінних металів JPMorgan, Джон Едмондс та Крістіан Транц, раніше були засуджені у пов'язаних справах. У жовтні 2018 року Едмондс визнав себе винним за одним пунктом звинувачення у шахрайстві з товарами та одним пунктом змови з метою шахрайства з банківськими переказами, шахрайства з товарами, фіксації цін та обману в Коннектикуті. У серпні 2019 року Тренц визнав себе винним за одним пунктом звинувачення у змові з метою шахрайства та одним пунктом звинувачення у обмані у Східному окрузі Нью-Йорка. Едмондс і Транц очікують на винесення вироку.
У вересні 2020 року JPMorgan визнала скоєння шахрайства з використанням електронних засобів зв'язку: (1) незаконна торгівля ф'ючерсними контрактами на дорогоцінні метали на ринку; (2) незаконна торгівля на ф'ючерсному ринку казначейських облігацій США, вторинному ринку казначейських облігацій США та вторинному ринку облігацій (CASH). JPMorgan уклала трирічну угоду про відстрочену судову переслідування, згідно з якою виплатила понад 920 мільйонів доларів у вигляді кримінальних штрафів, судових переслідувань та відшкодування збитків потерпілим, причому CFTC та SEC оголосили про паралельні рішення того ж дня.
Справу розслідувало місцеве відділення ФБР у Нью-Йорку. Відділ правозастосування Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами надав допомогу у цій справі.
Справу ведуть Аві Перрі, керівник відділу ринкового шахрайства та великого шахрайства, а також судові адвокати Метью Салліван, Люсі Дженнінгс та Крістофер Фентон з відділу шахрайства кримінального відділу.
Шахрайство з використанням електронних засобів зв'язку за участю фінансової установи є серйозним правопорушенням для посадових осіб, яке карається штрафом до 1 мільйона доларів та позбавленням волі на строк до 30 років, або обома видами злочинів. Присяжні визнали Майкла Новака та Грега Сміта винними у скоєнні кількох злочинів, змові та обмані.
Майкл Новак є найвищим керівником JPMorgan, але в нього є начальники у фінансовій установі. Справа уряду залежить від свідчень дрібних торговців, які визнали себе винними та співпрацювали з прокурорами, щоб уникнути суворіших вироків.
Тим часом Новак і Сміт мають керівників у фінансовій установі, які обіймають посади аж до генерального директора та голови правління Джеймі Даймона включно. Наразі до ради директорів компанії входить 11 членів, і штраф у розмірі 920 мільйонів доларів, безумовно, став подією, яка викликала обговорення в раді директорів.
Президент Гаррі Трумен колись сказав: «Відповідальність закінчується тут». Досі переконання JPMorgan навіть не були оприлюднені, а рада директорів та голова/генеральний директор зберігали мовчання з цього питання. Якщо долар зупиняється на вершині ланцюга, то з точки зору управління рада директорів несе принаймні певну відповідальність за Джеймі Даймона, який виплатив 84,4 мільйона доларів у 2021 році. Одноразові фінансові злочини зрозумілі, але повторні злочини протягом восьми років або більше – це зовсім інша справа. Поки що все, що ми чули від фінансових установ з ринковою капіталізацією майже 360 мільярдів доларів, – це цвіркуни.
Маніпуляції ринком не є чимось новим. На свій захист адвокати Новака та пана Сміта стверджували, що обман був єдиним способом, за допомогою якого банківські трейдери, під тиском керівництва щодо збільшення прибутку, могли конкурувати з комп'ютерними алгоритмами у ф'ючерсах. Присяжні не прийняли аргументи захисту.
Маніпуляції ринком не є чимось новим у сфері дорогоцінних металів та сировинних товарів, і є щонайменше дві вагомі причини, чому вони продовжуватимуться:
Останній приклад відсутності міжнародної координації з регуляторних та правових питань пов'язаний зі світовим ринком нікелю. У 2013 році китайська компанія придбала Лондонську біржу металів. На початку 2022 року, коли Росія вторглася в Україну, ціни на нікель підскочили до історичного максимуму понад 100 000 доларів за тонну. Зростання було пов'язане з тим, що китайська нікелева компанія відкрила велику коротку позицію, спекулюючи на ціні кольорових металів. Китайська компанія зафіксувала збитки у розмірі 8 мільярдів доларів, але зрештою вийшла зі збитками лише близько 1 мільярда доларів. Біржа тимчасово призупинила торгівлю нікелем через кризу, спричинену великою кількістю коротких позицій. Китай та Росія є важливими гравцями на ринку нікелю. За іронією долі, JPMorgan веде переговори щодо пом'якшення збитків від нікелевої кризи. Крім того, нещодавній інцидент з нікелем виявився маніпулятивним актом, в результаті якого багато дрібних учасників ринку зазнали збитків або скоротили прибутки. Прибуток китайської компанії та її фінансистів вплинув на інших учасників ринку. Китайська компанія знаходиться далеко від лап регуляторів та прокурорів у США та Європі.
Хоча серія судових позовів, що звинувачують трейдерів у шахрайстві, шахрайстві, маніпуляціях ринком та інших звинуваченнях, змусить інших двічі подумати, перш ніж займатися незаконною діяльністю, інші учасники ринку з нерегульованих юрисдикцій продовжуватимуть маніпулювати ринком. Погіршення геополітичного ландшафту може лише посилити маніпулятивну поведінку, оскільки Китай та Росія використовують ринок як економічну зброю проти західноєвропейських та американських ворогів.
Тим часом, порушені відносини, інфляція на найвищому рівні за десятиліття, а також фундаментальні показники попиту та пропозиції свідчать про те, що дорогоцінний метал, який перебував у зростанні понад два десятиліття, продовжуватиме зростати як мінімумами, так і максимумами. Золото, основний дорогоцінний метал, досягло дна в 1999 році на рівні 252,50 долара за унцію. Відтоді кожна значна корекція була можливістю для покупки. Росія реагує на економічні санкції, оголошуючи, що один грам золота забезпечений 5000 рублями. Наприкінці минулого століття ціна на срібло в 19,50 долара була меншою за 6 доларів за унцію. Платина та паладій постачаються з Південної Африки та Росії, що може спричинити проблеми з постачанням. Суть полягає в тому, що дорогоцінні метали залишатимуться активом, який виграє від інфляції та геополітичних потрясінь.
Графік показує, що GLTR містить фізичні злитки золота, срібла, паладію та платини. GLTR управляє активами на суму понад 1,013 мільярда доларів за ціною 84,60 долара за акцію. ETF торгує в середньому 45 291 акцією на день і стягує комісію за управління у розмірі 0,60%.
Час покаже, чи заплатить генеральний директор JPMorgan щось за штраф у розмірі майже 1 долара та засудження двох провідних трейдерів дорогоцінних металів. Водночас, статус-кво однієї з провідних фінансових установ світу допомагає підтримувати статус-кво. Федеральний суддя винесе вирок Новаку та Сміту у 2023 році за рекомендацією департаменту пробації до винесення вироку. Відсутність судимості може призвести до того, що суддя призначить подружжю покарання, значно нижче за максимальний, але цей факт означає, що вони відбуватимуть покарання. Торговців ловлять на порушенні закону, і вони за це заплатять. Однак, риба має тенденцію гнити від початку до кінця, і керівництво може уникнути майже 1 мільярда доларів власного капіталу. Тим часом маніпуляції ринком продовжуватимуться, навіть якщо JPMorgan та інші великі фінансові установи вживуть заходів.
Звіт Hecht Commodity Report – один із найповніших звітів про сировинні товари, доступних сьогодні від провідних авторів у галузі сировинних товарів, іноземної валюти та дорогоцінних металів. Мої щотижневі звіти охоплюють ринкові рухи понад 29 різних товарів та пропонують бичачі, ведмежі та нейтральні рекомендації, поради щодо спрямованої торгівлі та практичні поради для трейдерів. Я пропоную чудові ціни та безкоштовну пробну версію протягом обмеженого часу для нових передплатників.
Енді пропрацював на Уолл-стріт майже 35 років, зокрема 20 років у відділі продажів Philip Brothers (пізніше Salomon Brothers, а потім частина Citigroup).
Розкриття інформації: Я/ми не маємо позицій в акціях, опціонах чи подібних деривативах жодної з перелічених компаній і не плануємо займати такі позиції протягом наступних 72 годин. Я написав/написала цю статтю самостійно, і вона виражає мою власну думку. Я не отримував/отримувала жодної компенсації (окрім Seeking Alpha). Я не маю ділових стосунків з жодною з компаній, перелічених у цій статті.
Додаткове розкриття інформації: Автор обіймав позиції у ф'ючерсах, опціонах, продуктах ETF/ETN та акціях сировинних компаній на сировинних ринках. Ці довгі та короткі позиції, як правило, змінюються протягом дня.